Stanchi di questa Fed. L'attacco del premio Nobel J. Stiglitz
Perché la Banca centrale americana sta sbagliando la sua politica e la grande illusione dell'occupazione statunitense
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Sette anni dopo la crisi finanziaria globale che ha innescato la Grande Recessione, secondo un’ampia (e più appropriata) definizione, che comprende i dipendenti part-time in cerca di posti di lavoro a tempo pieno e lavoratori marginalmente impiegati, il tasso di disoccupazione per gli Stati Uniti nel suo complesso è del 10,3%. Ma per gli afro-americani - soprattutto i giovani - il tasso è molto più elevato. Ad esempio, per gli afro-americani di età compresa tra i 17 e i 20 anni che si sono diplomati, ma non si sono iscritti al college, il tasso di disoccupazione supera il 50%. Lo scrive il premio nobel per l'economia Joseph Stiglitz nel suo ultimo articolo per The Project Syndicate.
È ampiamente dimostrato, prosegue l'economista, che le economie registrano prestazioni migliori con un mercato del lavoro rigido e, come il Fondo Monetario Internazionale ha mostrato, con una minore disuguaglianza (e il primo porta normalmente a quest'ultimo). Naturalmente, i finanzieri e i dirigenti aziendali che pagano 1.000 dollari per partecipare al meeting di Jackson Hole vedono le cose in modo diverso: salari bassi significano alti profitti, e tassi di interesse bassi significano prezzi delle azioni alti.
La Banca centrale americana, la Fed, ha un duplice mandato - promuovere la piena occupazione e la stabilità dei prezzi. È riuscita a ottenere più successo con la seconda, in parte perché ha avuto meno successo con la prima. Allora, si chiede Stiglitz, perché i policymaker valuteranno un rialzo dei tassi in occasione della riunione della Fed nel mese di settembre?
Il solito motivo per giustificare l'aumento dei tassi di interesse è quello di smorzare un surriscaldamento dell'economia, in cui le pressioni inflazionistiche sono diventate troppo alte. Ovviamente non è questo il caso. Infatti, data la stagnazione dei salari e il rafforzamento del dollaro, l'inflazione è ben al di sotto del target del 2% della Fed, per non parlare del tasso del 4% che ha fatto discutere molti economisti (tra cui l'ex capo economista del Fondo Monetario Internazionale, Olivier Blanchard).
I falchi dell'inflazione sostengono che il drago dell'inflazione deve essere ucciso prima di vedere il bianco dei suoi occhi: se non si agisce ora ti brucerà in un anno o due. Ma, nelle attuali circostanze, l'inflazione più alta sarebbe un bene per l'economia. Non vi è essenzialmente alcun rischio che l'economia si surriscaldi in modo talmente rapido che la Fed non possa intervenire in tempo per prevenire l’eccessiva inflazione. Qualunque sia il tasso di disoccupazione al quale le pressioni inflazionistiche diventano significative - una questione chiave per i policymaker - sappiamo che è di gran lunga inferiore al tasso di oggi.
Se la Fed si concentra eccessivamente sull'inflazione peggiora la disuguaglianza, che a sua volta peggiora le prestazioni economiche nel complesso. I salari arrancano durante le recessioni; se la Fed alza i tassi di interesse ogni volta che c'è un segno di crescita dei salari, la quota dei lavoratori diminuirà – non recuperando mai ciò che si è perso nella fase di recessione.
La ragione per aumentare i tassi di interesse non si concentra sul benessere dei lavoratori, ma su quello dei finanzieri. La preoccupazione è che in un contesto di tassi di interesse bassi, l’irrazionale "ricerca di rendimento" degli investitori alimenta le distorsioni nel settore finanziario. In un'economia ben funzionante, ci si sarebbe aspettato che il basso costo del capitale fosse la base di una crescita sana. Negli Stati Uniti, i lavoratori sono invitati a sacrificare i loro mezzi di sostentamento e di benessere per proteggere i finanzieri benestanti dalle conseguenze della propria imprudenza.
La Fed dovrebbe contemporaneamente stimolare l'economia e domare i mercati finanziari. Una buona regolamentazione non significa solo evitare che il settore bancario ci danneggi (anche se la Fed non aveva fatto un buon lavoro prima della crisi). Significa anche l'adozione e l'applicazione delle regole che limitano il flusso di fondi verso la speculazione e incoraggiano il settore finanziario a svolgere il ruolo costruttivo che dovrebbe svolgere nella nostra economia, fornendo capitali per creare nuove imprese e consentire alle aziende di successo di espandersi.
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