Tutti i campanelli d'allarme del fragile sistema bancario europeo. Da Zero Hedge
A che punto dell'ipotesi di instabilità finanziaria di Minsky si trova la zona euro?
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Con i prestiti al settore privato nella zona euro in brusco calo nel mese di giugno - quando si è registrato il maggior calo mensile dal culmine della grande crisi finanziaria alla fine del 2008 – e il fallimento del gruppo Espirito Santo in Portogallo che ha riacceso le sirene sulla periferia, i campanelli d'allarme, scrive il blog americano Zero Hedge, sono tornati a farsi sentire sulla zona euro e il suo settore bancario in particolare.
Dopo che Fitch a maggio, su un campione di 124 banche della zona euro che hanno partecipato ai recenti stress test, aveva sottolineato come i crediti in sofferenza erano aumentati in media dell'8% nel 2013, con almeno 30 banche che hanno riportato un aumento del 20%, ora è la BRI a lanciare un monito preciso. "Le banche non sono riuscite a regolare la persistente debolezza di bilancio post-crisi derivante dall'esposizione diretta a mutuatari sovraindebitati e dalle conseguenze di un eccesso di debito sulla ripresa economica". Ha inoltre dichiarato che gli aumenti nei rapporti di debito pubblico in diversi casi sembrano essere avviati su un percorso insostenibile.
Nel febbraio Reuters aveva riportato come le banche europee hanno prestato 3.000 miliardi di dollari in eccesso ai mercati emergenti - più di quattro volte l'esposizione degli istituti di credito degli Stati Uniti verso quei paesi. Mentre per queste banche i rischi diretti potrebbero essere gestibili, il contagio potrebbe essere un'altra storia. Un default argentino può essere davvero contenuto? I problemi della Turchia sono risolti? Cosa succede se le ultime sanzioni UE/USA colpiscono duramente le banche o le società russe?, si chiede il blog americano.
Nell'aprile 2013, Jakob Vestergaard e María Retana presso l'Istituto Danese di Studi Internazionali hanno pubblicato "Specchietti per le Allodole: sulla Presunta Ricapitalizzazione delle Banche Europee", una relazione in parte finanziata dalla Banca Mondiale. Focalizzando l'attenzione sui rapporti di leva, gli autori sono giunti ad alcune interessanti conclusioni: il settore bancario meno capitalizzato, almeno tra i maggiori paesi dell'Eurozona, non è quello spagnolo o italiano ... ma quello tedesco, seguito a ruota dai francesi! Secondo le loro stime, è necessario un aumento di cinque volte nel capitale azionario al fine di raggiungere livelli "adeguati" di solidità. Ma i campanelli d'allarme avrebbero dovuto suonare anche prima. Nel terzo trimestre del 2012, il rapporto debito pubblico-PIL complessivo della zona euro ha superato il 90% per la prima volta, come mostrato nel grafico sopra. E chi erano gli acquirenti delle obbligazioni di alcuni dei paesi periferici più indebitati? Nell'aprile 2012 Bloomberg ha riferito che le banche spagnole, italiane e portoghesi hanno aumentato le loro partecipazioni sul debito sovrano interno per un ammontare a doppia cifra, per lo più finanziate dalla BCE. Con grande dispiacere dei bond vigilantes, il conseguente calo dei rendimenti dei titoli di questi paesi non sarebbe un segno di forza e stabilità, ma piuttosto un'impressionante impresa di ingegneria finanziaria.
Più di due decenni fa, Hyman Minsky ha descritto nel suo "Ipotesi di Instabilità Finanziaria" l'interazione tra i mercati finanziari e l'economia in generale, che secondo lui è al centro del ciclo economico in un'economia capitalista con un sistema finanziario sofisticato. Durante le fasi positive gli aumenti di valore delle attività spesso portano a investimenti e ad eccessi speculativi finanziati attraverso il debito. Ad un certo punto i flussi di cassa che ne derivano non possono più coprire quei debiti, con i prestiti che vanno in sofferenza e le banche che vanno a stringere la disponibilità di credito, anche nei confronti delle imprese con un buon rating. Questo a sua volta porta ad una contrazione del valore delle attività e dell'attività economica in generale.
E dove siamo ora nella zona euro? Abbiamo già visto il generale aumento del valore delle attività. E ora possiamo anche vedere le sofferenze in aumento e la contrazione del credito al settore privato. Se Minsky aveva ragione, quel che ne segue non è bello. Se i governi e le banche centrali hanno il potere di respingere o evitare quel momento fatidico, resta da vedere. Ma i mercati azionari in Europa, conclude Zero Hedge, iniziano a sentire puzza di bruciato. Speriamo che la politica non sottovaluti questi campanelli d'allarme.
Per la traduzione completa del lungo articolo di Zero Hedge si rimanda a Voci dall'estero
Per la traduzione completa del lungo articolo di Zero Hedge si rimanda a Voci dall'estero
