L'austerità ritornerà

In “Austerity, like a B-movie monster, will keep coming back”, Wolfgang Munchau esordisce con un ironico “L’austerità è finita la scorsa settimana?”, riprendendo ciò che i titoli dei principali quotidiani hanno riportato dopo che la Commissione europea ha concesso a cinque paesi della zona euro più tempo per soddisfare i loro obiettivi di bilancio. Il messaggio da Bruxelles è che la politica non è più focalizzata sull’austerità, ma sulle riforme strutturali.

L’economista del Financial Times teme però che questo cambiamento apparente sia poco più di una ritirata tattica di quelli che definisce “i campioni dell’austerità”.  Invece di essere abbandonata, l'austerità è semplicemente stata prolungata e ciò non è esattamente un sollievo per Munchau dal momento che le riforme strutturali sono, per definizione, strutturali,  e non hanno effetti a breve termine se, nella realtà, non sono mai emanate.

Le ultime previsioni della Commissione mostrano una costante diminuzione del deficit strutturale del settore pubblico della zona euro dal 3,6% del Pil nel 2011 a una previsione di 2,1 % nel 2012, 1,4 % nel 2013 e 1,5 % nel 2014.  .

I dati mostrano che, prima dell’apparente inversione a U della scorsa settimana, era già chiaro che la prima grande fase di aggiustamento fiscale sarebbe finita quest'anno. In realtà, la maggior parte della rettifica ha avuto luogo nel 2012. Ma, per Munchau, l’austerità risorgerà nel 2015 e nel 2016, quando i paesi dovranno soddisfare i loro obiettivi di bilancio e, inoltre, saranno chiamati a rimborsare una parte del loro debito eccessivo ogni anno.
Ciò che rende le discussioni sulla politica economica così inutilmente complicate è la foschia intellettuale sulla natura macroeconomica di un’unione monetaria. Quello che sta accadendo nella zona euro sarebbe compreso meglio a livello macro aggregato. Munchau prende ad esempio il recente dibattito sulla decisione della Banca centrale europea di tagliare i tassi di interesse di riferimento. Chiaramente, secondo Munchau, era sbagliato affermare, come hanno fatto alcuni commentatori conservatori, che un taglio dei tassi avrebbe provocato inflazione in Germania. L'unica inflazione che può esistere logicamente nell'unione monetaria è a livello della zona euro stessa, perché è qui che la valuta esiste. Naturalmente, i prezzi oscillano tra i paesi. Ma è normale che i prezzi aumentino in alcuni paesi e diminuiscano in altri. Fino a quando l'inflazione aggregata è immobilizzata, non c'è motivo di essere preoccupati per "l'inflazione tedesca" o la "deflazione spagnola". La stessa nebbia è comune nel dibattito sulla politica fiscale. Munchau è consapevole del fatto che la politica fiscale è una questione sovrana, costretta da vari trattati e regolamenti. Ma da un punto di vista macroeconomico, la zona euro è ancora meglio intesa come un’unione fiscale. Quando si passa a questo livello, non è difficile capire perché l'austerità ha recato tanti danni.  

Dal momento che c'è poco spazio per una manovra fiscale nel sud Europa, l'unico modo logico per la zona euro per evitare l’ austerità sarebbe stato che la Germania avesse accettato uno stimolo fiscale.

La Germania si è però legata le mani, imponendosi  proprie regole di bilancio nazionali. Ma una volta che il punto di vista si sposta dal livello nazionale alla zona euro, tali norme nazionali appaiono troppo restrittive. Uno degli argomenti più in voga contro una politica più flessibile che, ad esempio, consenta uno stimolo tedesco in questo momento è che un maggior consumo non gioverebbe all’Europa meridionale perché la Germania importa molto poco dai paesi del Sud Europa. Coloro che sostengono tali argomentazioni non si sognerebbe mai di analizzare le dinamiche dell'economia statunitense esclusivamente sulla base delle informazioni a livello statale. Ma questo è esattamente quello che fanno con l’Europa.

Nonostante la sua crisi del debito, la zona euro si comporta come un normale grande economia chiusa. Il guaio è che è gestita, e spesso analizzata, come la semplice somma delle sue parti. Il tragico errore dei politici della zona euro è di ripetere lo sbaglio all'infinito. Come con austerità che, conclude Munchau, tornerà.